Прошла ровно половина 2021 урожайного года (помидоры по 15), можно подвести кое-какие промежуточные итоги.
Длинные американские офз не демонстрируют выраженной динамики, отечественная инфляция и ключевая ставка практически достигли своих комфортных параметров, в облигационных кругах стали активно муссироваться слухи о том, что это хай роста доходностей. Дальше не пойдём. Что ж, вероятность такую исключить нельзя. Но и опираться на нейтральную ставку как на данность было бы опрометчиво: тренд есть тренд. Иными словами, должна быть кульминация: мы сможем взять за ориентир верхнюю границу нейтральной ставки в 6% тогда, когда она будет слегка превышена ключевой (например 6,25%), а потом вернётся на 6. А пока определённо видим лишь то, что рынок в июне тестировал дно и судя по объёмам, покупателя так и не нашёл (на рис. индексная 26233 с хорошим весом):
Как мы можем убедиться, количество проданных/купленных лотов существенно меньше, чем на аналогичном тесте в мае месяце. Это не есть гут, в плане фундаментального роста котировок. Но и не критично. Заставить монстра гпб/сбер/втб фиксировать позиции по рынку вряд ли возможно. На такое способны только 10-ust, а они, как уже отмечалось, ведут себя тихо. Для сравнения в заголовке фото вменяемого джанка – ситуация там аналогичная. Крепко стоят при своих только вдо, впрочем, последнее вполне объяснимо.
Что мы имеем из всего этого:
хомяк валом прёт в любое вдо – а значит нам точно туда не надо;
будет ли расти ключевая ставка выше нейтральной это вопрос – а значит карта флоатеров сыграна, нам они уже неинтересны, по крайней мере в текущих ценах;
на первый план выходят короткие (напомним, короткими Мосбиржа считает облигации до 2-х лет), вот на них хорошо бы сфокусироваться, цены упали вполне достаточно, чтобы войти в приемлемый диапазон, остаётся присмотреть входы…
6 комментариев